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2018年06月25日

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券商降费率应对佣金宝 最多还有40%的降费空间

发布于:2014-02-27 15:29    来源:大众证券报

国金证券(19.89-1.15-5.47%)“佣金宝”推出后,券商近日遭受到了巨大压力,要求降佣金费率和转户的客户暴增,不过券商营业部正采取各种方法安抚,宁愿降佣金也不接受转户。

降佣金安抚客户

20日,国金和腾讯合作推出首只互联网证券服务产品“佣金宝”,其中包含了三项服务,即网上开户“万二”佣金、保证金余额增值和高价值咨询产品。“万二”佣金意味着除去交易所规费和成本后,交易基本接近“零费率”。

此事件迅速在行业内发酵,记者从南京多家券商营业部了解到,近日要求降低佣金和转户的客户数量明显增加,各家券商已经开始采取措施,防止客户流失。

华泰证券(7.69-0.06-0.77%)南京瑞金路营业部的一位投资顾问告诉记者:“这一周已经有超过10个客户给我打电话,要求降低佣金,这些多数都是普通客户,大户室的几位客户则直接要求转户。”

“这两天确实有好几位客户要求降佣金,也没有什么其他办法,只能到老总那边去申请了。”英大证券南京汉中路营业部的一位投资顾问说,一些交易量很少的账户,本身佣金率确实有点高,可以适当降一点,但是几位大户的佣金率已经很低了,再降的话,对公司业绩有影响。

记者从南京几家券商调查到的情况看,普通账户的佣金率多数超过万分之十,大客户的平均佣金率在万分之五到万分之七之间。实际上,根据上市券商披露的佣金率测算,目前行业的平均佣金费率在0.79‰。

上述英大证券投资顾问对记者表示,目前要求降佣金的绝大多数是普通账户,大户则相对少些。“我们分析了一下原因,除了费率已经有差异外,另一个更重要的原因在于收益率的预期不同,大客户更在乎增值服务。而且互联网证券服务到底效果如何,目前看不到,有客户也在观望。”

他说:“大客户除了佣金外,更在乎营业部提供的超额收益。比如,有的营业部或者母公司研发实力很强,对市场趋势和热点的把握比较准,可以提高客户的收益率。还有一些营业部会根据客户特点设计一些量化产品,客户可以获得稳定的超额收益。这些都有利于增强客户的粘性。”

中航证券的分析师杨鹏飞也认同这种观点,他表示,“佣金宝”已经确立了基本交易服务“零费率”,因此券商想要提高费率,就必须给客户提供增值服务。例如,个性化的投资咨询、理财等,或者做得更为极致,提供更低佣金的纯交易服务。未来对客户进行分类以及提供差异化服务将是经纪业务转型的方向。

券商行业迎来大考

市场一直对券商经纪业务成本说法不一,中信证券(10.440.040.38%)此前有一个测算模型:在2013年上半年日均股票交易额1858亿元的条件下,行业的保本点佣金率是0.45‰。其中,大券商、中型券商和小券商的保本点佣金率分别为0.37‰、0.44‰和0.53‰。由此来看,券商可承受的最大佣金降幅为40%,佣金费率确实有下降的空间。

根据上述模型,对多数上市券商(见附表)而言,在日均2200亿元的股票交易额假设下,佣金率降幅35%左右是盈利增速的正负平衡点。假设将2014年上市券商佣金率降幅由5%-10%调整为15%-30%,盈利平均增幅将由35.65%下降为17%,盈利调整后2014年市盈率为30.5倍,市净率为1.76倍。

Wind统计显示,目前上市券商动态市盈率(整体法)为27.48倍,市净率为1.64倍,均低于根据业绩预测的估值。也就说,券商在当前股价水平上还有下跌的空间。为此,有分析人士表示,经纪业务人海战术的时代已经过去,在专业化服务体系尚未建立之前,行业将进入阵痛期。

杨鹏飞也认为,短期看,“佣金宝”的推出会加速行业佣金率下滑,给券商营收带来冲击,利空证券业。特别是那些经纪业务收入占比高、资本和综合实力较弱的中小券商,将遭受巨大冲击,这些券商可能会面临着被收购的命运。实际上,目前佣金费率高的也正是小券商,他们对这个比较敏感。

当然,杨鹏飞同时也表示,经过一年多的创新发展,证券业收入结构已有改善,尤其是以“两融”为代表的资本中介业务收入占比不断提高,证券业应对佣金率下滑的能力更强了。中长期看,佣金下滑将是大势所趋,券商必须加快业务转型,一些转型较快的公司仍然可以关注。

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